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事件:星巴克(sbux)於8月1日(美東)盤後發佈財報,第三季度營業收入達91.68億美元,同比增長 12.5%,全球同店銷售額增長 10%。第三季度gaap每股收益0.99美元,non-gaap每股收益1.00美元超市場預期。
核心觀點
美國市場客單價增長回歸均值,中國市場消費場景恢復帶動客流提升
同店銷售額方面,美國市場客客單價增長回歸均值水準、中國市場消費場景恢復同店客流量反彈。其中,北美地區和美國的同店店面銷售額增長了7%,這主要得益於平均客單價增長了6%以及同店交易增長了1%。受同店交易量增長48%和平均客單價下降1%的推動,中國同店銷售額增長了46%。
銷量提升驅動營收增長,用人成本持續增長
營收方面,星巴克三季度營收91.68億美元,同比增長12.5%,北美部門占67.38億美元,同比增長11%;利潤15.84億美元,同比增長22.3%。費用方面,店鋪運營費用占營收比重為44%,同比增長12%。美國服務業職位空缺率高,需求仍舊強勁增長,預計短期內薪資仍將增加。中國區短期運營成本維持。受營收增長規模效應、通脹回落、工資和福利增量投資的減少影響,未來營業利潤率將略微改善。
投資建議
星巴克估值處於較高水準、業績增長趨勢相對穩定、股東回報2%左右。美股公司而言,投資星巴克可能不如購買美國國債,星巴克非投資首選。
風險提示
客流恢復不及預期;運營成本高於預期;同業競爭加劇;宏觀經濟波動。