amd於美東時間8月1日發佈2023年q2財報,業績小幅超出市場預期。
核心觀點
業績小幅超預期,淨利潤跌幅擴大
(资料图片仅供参考)
23q2公司總營收為53.59億美元,同比下降18.18%,好於市場一致預期,主要系公司客戶側業務反彈表現良好,以及嵌入式業務收入表現穩定。成本費用難以下行,23q2公司經營利潤率為21%,環比下滑,淨利潤為9.48億美元,同比下降44%。23q2公司資本開支為1.25億美元,支出趨於穩定。
資料中心業務表現欠佳,期待下半年回暖
23q2公司資料中心業務營收為13.21億美元,同比下滑11%,不及市場預期的下滑5.81%;經營利潤為1.47億美元,同比下滑69%,與23q1水準一致。儘管業務二季度整體表現欠佳,但公司一系列新品在性能和業績上都有突出表現。下游合作雲服務商資本開支迎來反彈,有望帶動下半年資料中心營收回暖。
客戶側業務營收反彈,預計pc市場有望回暖
23q2公司客戶側業務營收為9.98億美元,環比增長35.05%,同比下降54%,超出市場預期,主要系ryzen 7000系列cpu銷量大幅增長。經營利潤率有所回升,庫存壓力逐漸釋放。預計下半年pc市場有望觸底反彈,帶動客戶側業務復蘇,生成式ai或成為pc市場新驅動。
嵌入式業務增速放緩,遊戲業務受顯卡業務拖累
23q2公司嵌入式業務收入為14.59億美元,同比增長16%,環比下降6.59%,為收購賽靈思後首次營收下滑。預計未來嵌入式業務再度迎來爆發性增長的可能性較低。23q2公司遊戲業務收入為15.81億美元,同比下滑4%,主要系半定制soc產品的收入增長難以覆蓋顯卡收入的下滑。
投資建議
本季度amd業績小幅超出市場預期,主要得益於pc市場回暖。長遠來看,amd未來的主要增長空間仍在資料中心和客戶側業務。隨著未來生成式ai的日常應用逐漸成熟,amd對客戶側pc產品ai引擎的佈局也將同步受益。同時,資料中心業務有望隨著宏觀環境的改善,以及下半年合作雲服務商的資本開支擴張迎來復蘇。
業績指引方面,預計q3收入約為57億美元上下浮動3億美元,不及市場預期中值的58.4億美元。non-gaap毛利率約為51%,低於預期的52%-52.5%。細分業務來看,管理層預計下半年客戶側業務和資料中心業務將以兩位數的百分比增長,而遊戲和嵌入式業務有所下降,與一季度預期基本不變。
總體來看,公司二季報表現平平,下半年市場復蘇的確定性高,但基本符合公司和市場的預期,難以獲得超額收益。短期來看,下半年復蘇預期和ai技術晶片發佈已經驅動公司股價在上半年的上漲,但短期內股價驅動力不足,上升空間不大。中期來看,需要關注pc市場復蘇情況和資料中心的需求回暖情況,同時,新品instinct mi300系列產品對業績的貢獻仍待觀察。
風險提示
宏觀經濟改善不及預期;資料中心業務收入不及預期;產品營收不及預期;同業競爭加劇;外匯風險。